以习(xí)近平同志为核心的党中央高度重视股票发(fā)行注册(cè)制改革。前不久，党中央、国(guó)务(wù)院批准(zhǔn)了《全面实(shí)行股票发(fā)行注册(cè)制总体实(shí)施方案》。中国(guó)证监(jiān)会(huì)发(fā)布全面实(shí)行股票发(fā)行注册(cè)制相关(guān)制度规(guī)则，自公布之日起施行，证券交易所、全国(guó)股转(zhuǎn)公司、中国(guó)结(jié)算、中证金融、证券业(yè)协(xié)会(huì)配套制度规(guī)则同步发(fā)布实(shí)施。

全面实(shí)行注册(cè)制是涉及资本市场(chǎng)全局的重大改革，全面实(shí)行注册(cè)制制度规(guī)则的发(fā)布实(shí)施，標(biāo)志著注册(cè)制的制度安排基本定型，標(biāo)志著注册(cè)制推广到全市场(chǎng)和各类公开发(fā)行股票行为，在中国(guó)资本市场(chǎng)改革发(fā)展进(jìn)程中具有里程碑意义。

以下內(nèi)容为《全面实(shí)行股票发(fā)行注册(cè)制改革投教问答》部分问答节(jié)选，供投资者参考学(xué)习(xí)。

Q1: 注册(cè)制改革的本质(zhì)是什么？

A1: 注册(cè)制改革的本质(zhì)是把选择权(quán)交给市场(chǎng)，强(qiáng)化市场(chǎng)约束和法治约束。说(shuō)到底，是对(duì)政府与市场(chǎng)关(guān)系的调(diào)整。与核准(zhǔn)制相比，不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发(fā)行上市全过程更加规(guī)范、透明、可预(yù)期。一是大幅优(yōu)化发(fā)行上市条件。注册(cè)制仅保留了企业(yè)公开发(fā)行股票必要的资格条件、合规(guī)条件，將核准(zhǔn)制下的实(shí)质(zhì)性门槛尽可能转(zhuǎn)化为信息披露要求，监(jiān)管部门不再对(duì)企业(yè)的投资价(jià)值作出判断。二是切实(shí)把好信息披露质(zhì)量关(guān)。实(shí)行注册(cè)制，绝不意味著放松质(zhì)量要求，审核把关(guān)更加严(yán)格。审核工作主要通过问询来(lái)进(jìn)行，督促发(fā)行人真实(shí)、准(zhǔn)確、完整披露信息。同时(shí)，综合运(yùn)用多要素校验(yàn)、现(xiàn)场(chǎng)督导(dǎo)、现(xiàn)场(chǎng)检查、投诉举报(bào)核查、监(jiān)管执(zhí)法等多种方式，压实(shí)发(fā)行人的信息披露第一责(zé)任、中介机(jī)构(gòu)的“看门人”责(zé)任。三是坚(jiān)持开门搞审核。审核注册(cè)的標(biāo)准(zhǔn)、程序、內(nèi)容、过程、结(jié)果全部向社会(huì)公开，公权(quán)力运(yùn)行全程透明，严(yán)格制衡，接受社会(huì)监(jiān)督，与核准(zhǔn)制有根本的区(qū)別。

Q2：全面注册(cè)制下，沪深交易所发(fā)行上市审核制度做了哪些完善和优(yōu)化？

A2：根据(jù)全面实(shí)行股票发(fā)行注册(cè)制改革要求，在坚(jiān)持规(guī)范、透明、可预(yù)期、严(yán)把质(zhì)量关(guān)的基础(chǔ)上，沪深交易所將科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板发(fā)行上市审核程序、机(jī)制和信息披露要求復(fù)制推广至主板，在此基础(chǔ)上优(yōu)化发(fā)行上市审核具体安排,制定了首次公开发(fā)行、再融资和重大资產(chǎn)重组审核规(guī)则，并同步制定了配套业(yè)务(wù)指引、指南，统(tǒng)一在各板块实(shí)施。发(fā)行上市审核制度主要在以下方面做了优(yōu)化：

一是统(tǒng)一审核制度，优(yōu)化注册(cè)程序。对(duì)首发(fā)、再融资、并购(gòu)重组的审核內(nèi)容、方式、程序、各方主体职责(zé)和自律监(jiān)管措施等进(jìn)行明確规(guī)定，沪深主板和科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板適用统(tǒng)一的审核和注册(cè)制度。在首发(fā)审核方面，进(jìn)一步明確沪深主板、科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板板块定位，加强(qiáng)交易所审核和证监(jiān)会(huì)注册(cè)环(huán)节(jié)的有机(jī)衔接，提高审核质(zhì)效。交易所受理企业(yè)公开发(fā)行股票申请(qǐng)，审核判断企业(yè)是否符合发(fā)行条件、上市条件和信息披露要求。审核中发(fā)现(xiàn)重大敏感事项(xiàng)、重大无(wú)先例情况、重大舆情、重大违法线索的，將及时(shí)向中国(guó)证监(jiān)会(huì)请(qǐng)示报(bào)告。在再融资审核方面，將优(yōu)先股纳入注册(cè)制审核范围并將发(fā)行主体拓展至科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板上市公司，將主板分类审核制度扩(kuò)展至科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板上市公司，適用简(jiǎn)易程序向特定对(duì)象发(fā)行股票的申请(qǐng)范围扩(kuò)大至主板上市公司，统(tǒng)一沪深主板和科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板標(biāo)准(zhǔn)，在符合板块定位方面重点(diǎn)引导(dǎo)上市公司专注主业(yè)。在重组审核方面，新增规(guī)定主板重组上市標(biāo)的资產(chǎn)的条件，优(yōu)化完善创(chuàng)业(yè)板快速审核机(jī)制并扩(kuò)展至主板，保留当(dāng)前主板与科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板“小额快速”等审核的差异化制度安排。

二是进(jìn)一步完善信息披露要求。落实(shí)《证券法》和证监(jiān)会(huì)《关(guān)于注册(cè)制下提高招股说(shuō)明书信息披露质(zhì)量的指导(dǎo)意见》要求，结(jié)合审核监(jiān)管实(shí)践，进(jìn)一步完善以信息披露为核心的注册(cè)制安排，审核类规(guī)则增加“简(jiǎn)明清晰，通俗易懂”“提高信息披露的针对(duì)性、有效性和可读性”等信息披露要求，提高招股说(shuō)明书信息披露质(zhì)量，增强(qiáng)可读性。

三是压严(yán)压实(shí)发(fā)行人和中介机(jī)构(gòu)责(zé)任。將发(fā)行上市申请(qǐng)文件“受理即担(dān)责(zé)”调(diào)整为“申报(bào)即担(dān)责(zé)”，进(jìn)一步压实(shí)发(fā)行人和中介机(jī)构(gòu)责(zé)任，引导(dǎo)市场(chǎng)各方归位尽责(zé)。进(jìn)一步明晰中介机(jī)构(gòu)责(zé)任，將保荐人对(duì)发(fā)行上市申请(qǐng)文件的“全面核查验(yàn)证”要求调(diào)整为“审慎核查”?？偨Y(jié)实(shí)践中运(yùn)行效果良好的现(xiàn)场(chǎng)督导(dǎo)制度，扩(kuò)大督导(dǎo)对(duì)象范围，由保荐人扩(kuò)展至相关(guān)证券服务(wù)机(jī)构(gòu)，并明確其配合义务(wù)。为督促发(fā)行人和中介机(jī)构(gòu)更好地履行责(zé)任，在审核规(guī)则中进(jìn)一步明確审核过程中的日常工作措施。

四是优(yōu)化服务(wù)，提升审核透明度。坚(jiān)持“开门办审核”，完善咨询沟通相关(guān)规(guī)定，將业(yè)务(wù)咨询沟通范围扩(kuò)展至各板块IPO、再融资和并购(gòu)重组，明確申报(bào)前、审核期间、上市委审议后的咨询沟通事项(xiàng)，回应(yīng)市场(chǎng)关(guān)切，进(jìn)一步提升审核的公开透明度。

Q3：全面注册(cè)制改革下各板块交易制度是如何设(shè)定的？

A3：本次全面注册(cè)制改革，沪深交易所借鉴科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板经(jīng)验(yàn)，以更加市场(chǎng)化、便利化为导(dǎo)向，以保持合理流动(dòng)性，提高定价(jià)效率，增强(qiáng)市场(chǎng)內(nèi)在稳(wěn)定性为基本思路，將科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板部分交易制度復(fù)制推广至主板，并对(duì)主板交易制度进(jìn)行优(yōu)化完善。

（1）主板交易制度主要优(yōu)化內(nèi)容：

一是首次公开发(fā)行上市的股票，上市后的前5个(gè)交易日不设(shè)价(jià)格涨跌幅限制，5个(gè)交易日后为上下10%的涨跌幅限制。

二是优(yōu)化盘中临时(shí)停牌制度，无(wú)价(jià)格涨跌幅限制股票盘中交易价(jià)格较当(dāng)日开盘价(jià)首次上涨或下跌达(dá)到或超过30%、60%的，停牌10分钟。

三是优(yōu)化有效申报(bào)价(jià)格范围规(guī)定，在復(fù)制科创(chuàng)板、创(chuàng)业(yè)板股票现(xiàn)有2%有效申报(bào)价(jià)格范围要求的同时(shí)，增加了“十个(gè)申报(bào)价(jià)格最小变动(dòng)单位”的安排。

四是沪市主板增加本方最优(yōu)价(jià)格申报(bào)和对(duì)手方最优(yōu)价(jià)格申报(bào)两类市价(jià)申报(bào)方式，同时(shí)允许市价(jià)申报(bào)可用于无(wú)价(jià)格涨跌幅限制证券，并引入市价(jià)申报(bào)保护(hù)限价(jià)等。

（2）科创(chuàng)板交易制度基本不变，主要將规(guī)则进(jìn)行了合并整理：在《上海证券交易所交易规(guī)则》新设(shè)“第六章 科创(chuàng)板交易特別规(guī)定”，对(duì)科创(chuàng)板的差异化安排进(jìn)行集中规(guī)定。此外，本次修订还吸纳了风(fēng)险(xiǎn)警示板股票交易相关(guān)规(guī)则，并集中体现(xiàn)在第四章第四节(jié)“风(fēng)险(xiǎn)警示板交易事项(xiàng)”中。

（3）创(chuàng)业(yè)板交易制度，一是將规(guī)则进(jìn)行合并整理。將《深圳证券交易所创(chuàng)业(yè)板交易特別规(guī)定》及其发(fā)布通知中规(guī)定的创(chuàng)业(yè)板差异化交易机(jī)制安排统(tǒng)一整合纳入《交易规(guī)则》。二是优(yōu)化创(chuàng)业(yè)板交易制度。第一，优(yōu)化存拒单机(jī)制。將超过申报(bào)价(jià)格范围的订单暂存交易主机(jī)的做法改为直接拒单，增强(qiáng)交易即时(shí)反馈。第二，优(yōu)化价(jià)格笼子机(jī)制。在现(xiàn)行2%有效申报(bào)价(jià)格范围基础(chǔ)上增设(shè)“十个(gè)申报(bào)价(jià)格最小变动(dòng)单位”机(jī)制安排，给予低价(jià)股必要的申报(bào)空间。

Q4：本次改革，深交所优(yōu)先股交易制度有何变化？

A4：（1）刪除向特定对(duì)象发(fā)行优(yōu)先股实(shí)施涨跌幅限制的规(guī)定。

（2）明確向不特定对(duì)象发(fā)行优(yōu)先股的涨跌幅限制与普通股一致，但没有放开价(jià)格涨跌幅限制情形。

（3）调(diào)整创(chuàng)业(yè)板向不特定对(duì)象发(fā)行优(yōu)先股的异常波动(dòng)標(biāo)准(zhǔn)，明確创(chuàng)业(yè)板上市优(yōu)先股连续(xù)三个(gè)交易日內(nèi)收盘价(jià)格涨跌幅累计(jì)达(dá)到±30%的，属于异常波动(dòng)情形。明確优(yōu)先股不適用关(guān)于股票交易严(yán)重异常波动(dòng)情形的规(guī)定。

（4）明確除《深圳证券交易所优(yōu)先股试点(diǎn)业(yè)务(wù)实(shí)施细(xì)则》的特別规(guī)定外，其他交易安排参照普通股股票交易机(jī)制执(zhí)行。

Q5：参与网(wǎng)上新股申购(gòu)的投资者应(yīng)满足什么条件？可以申购(gòu)多少新股？

A5：根据(jù)投资者持有的市值確定其网(wǎng)上可申购(gòu)额度，符合投资者適当(dāng)性条件且持有市值达(dá)到10000元以上的投资者方可参与网(wǎng)上申购(gòu)。每5000元市值可申购(gòu)一个(gè)申购(gòu)单位，不足5000元的部分不计(jì)入申购(gòu)额度。

每一个(gè)新股申购(gòu)单位为500股，申购(gòu)数(shù)量应(yīng)当(dāng)为500股或其整数(shù)倍，但最高申购(gòu)数(shù)量不得超过当(dāng)次网(wǎng)上初始发(fā)行数(shù)量的千分之一，且不得超过9999.95万(wàn)股（沪市）/99999.95万(wàn)股（深市）。

Q6：网(wǎng)上投资者中签未缴款会(huì)有什么后果？

A6：网(wǎng)上投资者连续(xù)12个(gè)月內(nèi)累计(jì)出现(xiàn)3次中签但未足额缴款的情形时(shí)，自结(jié)算参与人最近一次申报(bào)其放弃认(rèn)购(gòu)的次日起6个(gè)月（按180个(gè)自然日计(jì)算，含次日）內(nèi)不得参与新股、存托凭证、可转(zhuǎn)换公司债券、可交换公司债券网(wǎng)上申购(gòu)。

Q7: 网(wǎng)上新股申购(gòu)可以信用申购(gòu)吗？

A7: 可以。网(wǎng)上投资者在申购(gòu)委托时(shí)无(wú)需缴纳申购(gòu)资金。在申购(gòu)新股中签后，投资者应(yīng)依据(jù)中签结(jié)果履行资金交收义务(wù)，確保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认(rèn)购(gòu)资金。